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保險行業最新市場研究(7月29日)

2019-07-29 10:23:46來源:瞄股網作者:喬峰

  隨著上市險企上半年保費收入數據披露完畢,A股上市險企的半年報業績也即將浮出水面。多家券商機構研報預計,今年龍頭險企在保費結構轉型成效顯現、降稅政策、權益投資提升等利好因素推動下,中期業績表現有望超預期。

  而引人注意的是,公募基金等機構在今年二季度已經悄然增持保險板塊,并減少了對券商等非銀金融板塊的配置力度。其中,二季度公募基金對中國平安、新華保險、中國太保和中國人保均有所增持,持倉市值也出現不同幅度的增長。

  “目前太保、國壽、新華的估值均在0.9倍左右(動態PEV),僅略高于保誠、大都會和保德信等國外險企,但需求空間、保障險占比、長端利率水平均顯著高于英美,因此估值被明顯低估。預計2020年保險公司NBV有望回歸較快增長,資管新規對保險行業負債端和資產端的雙重利好將充分顯現,保險股估值將重新迎來長期向上階段。”天風證券分析師夏昌盛及羅鉆輝認為。

  基本面向好+利好政策

  從影響上市險企中期業績幾大因素來看,在保費端,隨著轉型持續深入,今年上半年上市險企推動保障型業務,為未來利潤增長帶來后勁;在投資端,隨著今年上半年權益市場的上漲,險企投資業務收益有望大幅提升;政策層面,隨著保險業減稅降費政策落地,上市險企利潤有望大幅增厚。

  具體看,近日,A股五大上市險企公布了上半年保費收入成績單,盡管上市險企保費增速較為平穩,但其險企競爭優勢進一步凸顯,無論在壽險領域還是財險領域,均呈現向好跡象,業績表現可圈可點。

  今年上半年,A股五大上市險企共實現原保費收入14268.42億元,同比增長9%。中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險累計原保費收入分別為3782億元、4462.4億元、2070.3億元、3213.82億元、739.9億元,同比增速分別為5%、9.4%、8.7%、12.7%、9%。

  二季度以來,五大上市險企產品銷售情況開始回暖。壽險行業銷售實現增速觸底反彈,同時,高價值產能個險隊伍成為壽險公司隊伍建設的重心,保障型業務出現持續較快增長。此外,壽險行業面臨外部環境及自身轉型的壓力,行業步入實質性分化期,大型公司具備較強的競爭優勢。與此同時,財險行業中龍頭險企的優勢也進一步凸顯。

  基于此,近期已有包括光大證券天風證券國信證券廣發證券在內的十家券商發布策略堅定看好保險行業下半年的表現。其中,券商們態度積極,認為2019年中報保險公司利潤有望超預期,隨著市場對于中報業績關注提升,保險股有望受到市場青睞。

  “受益于多重利好因素,上市險企半年度業績預期將大幅增長。具體看來,利好因素主要表現在三個方面:一是權益市場表現優于去年同期,預期上市險企半年度投資收益同比將有所改善;二是準備金利率預期在年末才具備下行壓力,中期業績持續釋放;三是手續費及傭金稅前扣除比例提升,預期稅費結轉將于半年報有所體現,進一步提振凈利潤表現。”申萬宏源研究表示。

  另外,海通證券非銀金融團隊在7月15日發表研究報告稱,受益于手續費及傭金稅前扣除比例提升和股市上漲,保險公司上半年凈利潤均將大幅增長。據該團隊預計,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的上半年歸母凈利潤分別有望同比增長56%、108%、76%、54%;若僅一半轉回,則歸母凈利潤分別同比增長46%、93%、50%、38%。

  長城證券也認為,MSCI宣布將大盤A股納入因子提高至20%,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險均納入MSCI指數。MSCI擴容不僅為保險板塊帶來增量資金,而且對保險板塊投資端也具有推動作用。

  機構已悄然增持保險板塊

  在多種利好的推動下,今年二季度,公募基金等機構已經悄然增持保險板塊。

  近日,公募基金發布了2019年二季度前十大重倉股數據。數據顯示,非銀板塊目前處于低配狀態,與此同時,今年二季度基金非銀持倉占比有所增加,處于考察期內中等偏高位置。

  分子板塊來看,公募基金對券商板塊配置力度減弱,對保險板塊配置意愿增強。截至2019年6月末,公募基金持券商板塊總市值占機構重倉股總市值的1.16%,較上季度末下降0.32個百分點;持保險板塊總市值占機構重倉股總市值的6.64%,較上季度末增加0.84個百分點。

  重倉股市值方面,今年二季度公募基金券商板塊重倉股總市值為90.79億元,較一季度減少了15.08%;保險板塊重倉股總市值為517.90億元,較一季度增加了23.61%。持股基金數方面,6月末重倉券商機構713家,較上季度末增加了50家;保險板塊重倉持股基金數為1216家,較上季度末增加了411家。

  從保險板塊具體來看,今年二季度公募基金對中國人壽有所減持,持倉市值較上季度末減少23.31%至4.77億元;公募基金對中國平安、新華保險、中國太保和中國人保有所增持,持倉市值分別為411.05億元、40.39億元、34.48億元和27.21億元,較上季度末增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%;重倉基金數分別為915家、131家、125家和5家,較上季度分別增加339家、5家、51家和1家。

  以持股總市值計算,截至二季度末,中國平安仍然為公募基金第一大重倉股,共有1177只基金將其納入前十大重倉股進行持有,持股總市值為730.33億元,占流通股的比例為7.61%,相比一季度末,持股數量增加3708萬股,達到8.24億股,占基金股票投資市值的比例也達到3.6%。

  集中度方面,券商板塊持倉集中度延續下行,保險板塊持倉集中度持續回升。今年二季度券商板塊重倉市值集中度CR5和CR10分別為88.15%和96.78%,環比減少了4.19和0.2個百分點。保險板塊重倉市值集中度CR2為87.17%,環比提升了0.56個百分點。

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(文章來源:證券日報)

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