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洋河股份業績“掉隊” 還沒爆雷股價先跌四分之一

2019-08-09 23:18:51來源:騰訊網作者:小思

  7月以來股價下跌近25%,8月至今市值蒸發超百億元。比起此前東阿阿膠、涪陵榨菜等因半年報業績慘淡而股價大跌的消費白馬股來說,洋河股份可能更慘一些,公司尚未披露半年報業績,股價就已經先行大跌。

  比起貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等同樣瞄準中高端市場的白酒企業的股價,洋河股份股價今年以來漲幅最小,7月之后卻跌得最狠。而在這背后,是洋河股份正在全面落后的營收增速與凈利潤增速。

  在業內人士看來,隨著洋河股份在中端白酒市場上的紅利逐漸消失,公司高端白酒市場上乏力態勢正在影響著公司的業績情況。而今年以來,A股市場的風格正在發生變化,過去備受青睞的消費白馬股,如果無法維持業績的高增長,就將面臨估值下滑的危險。

  洋河股份業績“掉隊”

  自從洋河股份股價于今年7月3日上漲至138.50元/股的高位之后,公司的股價就開始一路下跌,截至8月9日收盤,洋河股份股價收于104.33元/股,較7月3日的股價高位已經跌去24.67%,市值蒸發近514.94億元。其中僅8月至今的7個交易日時間,公司的市值就已經蒸發183.55億元。

  自從2010年之后,洋河股份的營收與凈利潤就一直穩居A股白酒企業的第三把交椅,也成為A股白酒企業中備受關注的“白馬股”。然而今年以來,洋河股份的股價表現卻遠遠不如其他的白酒企業。

  今年以來,A股19家白酒企業股價全線上漲,其中,洋河股份以13.14%的漲幅居倒數第一。而漲幅第一的五糧液,今年以來股價的漲幅高達136.01%。

  7月至今,白酒股集體進入調整,而洋河股份以14.17%的跌幅位居倒數第四,而作為對比,五糧液同期上漲0.06%,茅臺微幅下跌2.23%,與洋河同樣目標中高端的瀘州老酒和古井貢酒,分別僅下跌了4.27%與4.81%。

  而洋河股份跌幅居前的背后,公司的營收增速與凈利潤增速正在全面落后于其他的白酒企業。中新經緯查詢Wind數據發現,2018年,19家白酒企業中,洋河股份營業收入的增速為21.29%,位居第十二位,而凈利潤增速為22.61%,位居第十六位。

  2019年第一季度,比起五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖等動輒30%以上的營收與凈利增速,洋河股份的營收增速和凈利增速卻進一步下滑至14.18%與15.80%,位次也下跌至第十三位以及第十七位。

  更值得注意的是,根據茅臺以及五糧液等白酒企業所披露的上半年業績情況,多家白酒公司凈利潤增速均比去年同期有所下滑,因此在不少市場人士看來,洋河股份上半年的業績增速面臨著進一步下滑的壓力。

  紅利吃盡,洋河股份亟待突破高端市場

  在業內人士看來,洋河股份業績增速上的落后,與公司此前在高端白酒市場上的乏力態勢有關。

  目前,洋河股份在白酒市場上的布局包括了中端至高端的白酒系列。即公司廣告中的“海天夢”三個系列。其中,海之藍和天之藍定位中端,夢之藍定位次高端,高端品牌則有夢之藍的M9和手工班等系列。

  與貴州茅臺以及五糧液以高端白酒銷量為主不同(二者的高端酒銷售額占公司收入比重接近90%),而根據太平洋證券此前的研報披露,2018年,夢之藍系列占洋河股份收入占比大概在30%左右。公司收入的更大來源,還是來自于中端酒的產品。

  而洋河股份也在一份投資者調研活動信息報告中承認,和茅臺與五糧液相比,公司在品牌力打造上還有很長的路要走,這也是我們正在做的事情,今年提出了品質革命,來進一步提升綿柔品質。

  中國食品產業分析師朱丹蓬對中新經緯客戶端指出,隨著洋河股份在中端酒市場上的增速紅利逐漸消失,未來,如果洋河股份無法在高端白酒市場中取得突破,那么公司未來的增長空間將變得越來越小。

  “但是從目前的白酒市場上來看,洋河股份在高端白酒市場上的機會已經越來越小。一方面,隨著五糧液和貴州茅臺的持續發力,高端白酒市場的開拓空間已經越來越小;另一方面,作為濃香型的白酒,洋河股份的可替代酒更多,自身也缺乏足夠的品牌影響力和核心競爭力。”朱丹蓬說道。

  消費白馬股還能買嗎?

  值得一提的是,從東阿阿膠到涪陵榨菜,近段時間,此前兩年備受市場青睞的消費白馬股,陸續爆出業績下滑的大雷,股價也隨之大跌。不禁讓投資者疑問,消費板塊的白馬股還能再買嗎?

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經緯客戶端指出,A股市場的白馬股大概可以分成兩種,第一種是長期分紅,具有較高現金回報的上市公司,這些公司因其穩定的分紅,往往會被機構長期持有,股價也相對穩定;第二種是能夠維持業績持續增長,從而讓股價不斷上漲的公司,而這一類的公司如果業績有出現下滑的可能,資金就會迅速出逃,進而引發股價的下跌。

  “涪陵榨菜的跌停是一個重要的信號,此前,一些大消費、快消品種股票的股價漲幅較大,市盈率較高,但是這類消費股,其業績增長在一定程度上具有有限性。一些股票雖然業績不錯,但是能否保持著業績高增長也是一大問題,如果無法維持,那么較高的市盈率也意味著較高的風險。” 申萬宏源證券研究所首席市場專家此前指出。

  聯訊證券首席策略分析師朱俊春也對中新經緯客戶端表示,在A股市場上,能夠保持持續增長的公司相對有限,因此所謂的白馬股并非一成不變。隨著2016年以來白馬股股價的普遍上漲,如今一些所謂白馬股的業績,已經難以支撐起當前的股價。

  東北證券此前在官方微信中提醒道,目前,白馬股估值處于歷史高位,性價比下降,且一些公司存在中報業績不及預期的風險,疊加市場上流動性寬裕以及科創板上市等因素,市場風格正在出現一定的變化。

  東北證券認為,現階段對消費白馬股適宜作壁上觀、退避三舍,靜待中報業績披露、觀察其業績是否能夠繼續匹配其估值,靜待科創板上市市場風口是否轉向科技創新、然后再決定是否回補消費白馬股。

  “過去有人認為買消費白馬股就是價值投資,事實上,價值投資應該是選擇一些業績能夠持續向上的公司,而避開那些業績持續下降甚至負增長的公司,而不是死盯某個板塊的某只股票。”朱俊春說。

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